电力行业：二三产业拉动用电增速提升，十二月发电量持续高增-凯时88kb88

2023 年我国全社会用电量为 92241 亿千瓦时，同比增长 6.7%。分类别来看，全 国一产、二产、三产和城乡居民生活用电增速分别为 11.5%、6.5%、12.2% 和 0.9%。从发电数据来看，12 份我国规模以上发电总量为 8290 亿千瓦时，同比增长 8.0%，增速比 11 月份放缓 0.4 个百分点；其中火电、水电、核电和风电分别为 6109 亿千瓦时、775 亿千瓦时、381 亿千瓦时和 814 亿千瓦时，同比变化分别为 9.35%、 2.49%、-4.19% 和 7.36%。从上游煤炭生产情况来看，12 月原煤产量为 4.1 亿吨，同比增长 1.9%，增速比 11 月份放缓 2.7 个百分点；进口煤炭 4730 万吨，同比增长 53.0%。天 然气方面，12 月份，天 然气产量 209 亿立方米，同比增长 2.9%，增速比 11 月份放缓 2.4 个百分点，日均产量 6.7 亿立方米。进口天 然气 1265 万吨，同比增长 23.0%。

行业动态信息

行情回顾：1 月 12 日 -1 月 19 日电力板块（882528.wi）下跌 2.62%，沪深 300 指数下跌 0.44%, 电力板块跑输大盘 2.18 个百分点。2024 年初至今电力板块下跌 1 个百分点，沪深 300 指数同期下跌 4.7%。电力板块年初至今累计跑赢大盘 3.7 个百分点。分子板块看 1 月 12 日 -1 月 19 日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为 -4.33%、-0.61%、-4.48%。

动力煤现货价格环比持平，同比下降 32.26%

1 月 18 日秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价格为 926 元 / 吨，环比持平，同比下降 32.26%。进口煤炭方面，广州港 5500 大卡印尼煤 1 月 18 日价格为 1005 元 / 吨，环比增长 0.20%，同比降低 12.38%。

秦港库存环比减少 3.88%，同比减少 7.31%

煤炭库存方面，截至 1 月 19 日，秦港库存 545 万吨，环比减少 22 万吨，降幅 3.88%，同比减少 43 万吨，降幅 7.31%。而广州港 1 月 19 日库存为 225.5 万吨，环比增加 5.3 万吨，增幅 2.41%，同比增加 41.5 万吨，增幅 22.55%。

投资建议

电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国 际、华能国 际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中 国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智 能配电工程运维一体化企业苏文电能，乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。

风险分析

煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达 100 % 的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。

区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。

电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。

新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。

新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性
 

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